日経新聞にAT&Tのニュースが大きく出ていたのは1年前。
米国通信業界の雄であるAT&Tとベライゾン、両者共に1.5億超の契約者を抱える巨大キャリアです。
が、株価を見るとベライゾンは評価されてAT&Tは冴えませんでした。
なぜAT&Tは冴えないんでしょうか。
そして、1年前のこの株価急落！
5/17に急騰したあと、5/18に暴落してます。
高配当銘柄として長年認知されてきたAT&Tが減配するというのは、大きな波紋を呼びました。
ライバルのベライゾンとなにが違ったんでしょうか。
そして、その戦略の違いは1年後にどうなったんでしょうか。
AT&Tの魅力とは
通信という寡占市場
20年度で売上実に17兆円という巨大事業で、そのうち8割の14兆円を通信事業で稼ぎ出してます。残りの3兆円はメディア事業です。
通信の金額が大きすぎてメディアが霞みますが、NTTドコモの売上が5兆円程度ですから、2軍のメディアでさえ日本の巨大企業並という規模感。。。
コテコテの設備産業なので、競合のベライゾン、Tモバイル陣営と共に寡占市場を築いてます。
ただし、この業界電波のライセンス料が尋常ではないので、思ったほど爆益が得られているわけではないです。
とはいえ営業利益率15%程度ありますから、かなり利益の出る事業で寡占的ポジションを占めているといえます。
通信と放送の融合
インターネットもモバイルも拡大期を過ぎ、もはやインフラとして「当然あるもの」という位置づけになってきました。
従来のような急激な売上の増加は期待できません。
ストックビジネスなので、このままでも当面は利益を生み続けると思われますが、技術の進展とともに価格は下がり、ジリ貧になることが想定されます。
さらなる成長のために各キャリアは、今の通信をベースに次の一手を模索しています。
AT&Tは「メディア」に活路を求めました。
15年 ディレクTV買収（670億ドル）
18年 タイム・ワーナー買収（1,020億ドル）
総額 1,700億ドルの投資によりメディア事業を傘下におさめ、有料コンテンツによる通信顧客囲い込みという相乗効果もねらう方向に大きく舵を切ってます。
コレが直近では3兆円近い売上を創出しています。
2億に迫ろうという顧客基盤
契約者が2億人いるということは、2億人に対するコンタクト手段を持っています。
情報配信のパーミッションを取っていれば、2億人の顧客に対して個別プロモーションが可能です。
TVやwebで不特定多数に広告を打つより、よりピンポイントの提案が可能になり、成約率を高めることができます。
さらに、この人達の動向を把握することで様々な分析ができます。
匿名化した検索履歴や位置情報といったデータは、まさしくDXの時代の「石油」として非常に価値のあるものとなっています。
AT&Tは巨大な埋蔵量を誇る「油井」を持っているようなものですね。
さらに消費意欲旺盛な「米国」のデータを持っているというのは大きなアドバンテージです。
高配当
36年連続増配の「配当貴族」です。いや、でした。
直近までの配当利回り実に8%近くありましたが、昨年の減配によりなんと半分の4%までさがりました。
連続配当記録と企業規模、インカムゲインを狙うときには必ず検討対象に入る銘柄でした。
減配したとはいえまだ4%の配当利回りを実現しているので、まだインカム狙いの投資が集まる銘柄ではありますね。
ライバルであるベライゾンに水を開けられる
成長戦略の違い
同じ米国のメガキャリアにベライゾンがあります。
同規模で携帯事業を柱に展開していますが、実は株価の推移に大きな開きがあります。
2016年を100とした場合、ベライゾンが＋15%に対してAT&Tは▲23%。
先に書いた「次の一手」を、AT&Tはメディアに求めました。
一方、ベライゾンは「通信」の強化を徹底してます。AOLやYahooのネット部門買収はありましたが、AT&Tのような拡大はせず、キャッシュを残して本業集中戦略です。
どちらが市場から評価されたか。
1年前の時点ではこの株価でした。
財務健全性
先の通り、大規模なメディア投資により長期債務が膨らんでいます。
拡大に投じた1,700億ドルは、一説には回収に20年かかるとも言われています。
5Gのエリア展開には膨大なコストがかかりますが、エリア整備が遅れれば安定キャッシュを生み出す源泉であるモバイル通信事業自体が傾く可能性があります。
財務的な余力において、ベライゾンのほうが強いです。そこが投資家には支持されているという結果ですね。
将来はわかりませんが。。
1年経ってどうだったか？
両者軟調です。
18年までは同じような株価推移だったものが、19年以降ベライゾンがリードしてました。
コロナショックは両者とも受けてますが、AT&Tの方が19年の上げが大きかった分下げ幅も大きくなってます。
そして先の減配騒動で21年後半は右肩下がりとなってます。
直近22年3月時点では、ベライゾンが持ち直しているのにAT&Tに復活の兆しが見えません。。
やはり、メディアが花開くのはまだ時間がかかりそうな感じです。
この2月、別の投資を検討していったん売却しました。
買ったのが10年ほど前で27ドル程だったのですが、売却単価は24ドルでした。
一時は倍近くまで上がってたんですがね。。。
いったん区切りとして整理しました。
配当高いので、懐が許すならずっと持っててもいいかなと思ってたんですが、まぁしょうがないです。
気持ち切り替えていこうと思います！
ではまた。
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